特约撰稿 王应贵

当地时代3月13日（上周五），好意思国商务部公布了前年第四季度经济增长第二次臆测值以及1月份个东谈主奢侈资本指数（PCE）。数据炫夸，2025年第四季度好意思国GDP按年率筹画增长0.7%，较初次预估值1.4%下调了一半，大幅低于第三季度4.4%的增速。通胀方面，1月中枢PCE同比上升3.1%。

受宏不雅经济音信影响，重复油价回升，13日，好意思股三大指数均收跌，谈琼斯30种工业股票平均指数收于46558.47点，跌119.38点，即0.26%，圭臬普尔500指数收于6632.19点，跌40.43点，即0.61%，纳斯达克指数收于22105.359.68点，跌206.62点，即0.93%。致密交游时段初始后，商场沮丧可以，谈琼斯30种工业股票平均指数期货一度冲高400多点，但跟着负面音信被投资者消化，指数逐渐回落，最终以略高于当日最低点收盘。其他商场，十年期国债收益率以4.285%报收，涨0.28%；黄金现货收于5019.25好意思元/盎司，跌1.20%；得克萨斯西部轻质油（WTI）4月期货收于98.71好意思元/桶，涨3.11%；比特币现货收于70920好意思元，涨0.59%；好意思元指数收于100.36点，涨0.61%。

上周，中东地方、油价涨势、通胀诡计、经济增长主导商场变化。中东地方抓续，现在并莫得减轻迹象，油价曾一度贴近120好意思元/桶；以奢侈价钱指数（CPI）测算的通货彭胀2月份刻舟求剑，好意思联储决议所参考的中枢PCE由12月的3.0%升至1月的3.1%。在多重担面身分冲击下，商场虽有过反弹行情，但依然无法扭转跌势。上周内，谈琼斯30种工业股票平均指数、圭臬普尔500指数、纳斯达克指数差异跌1.99%、1.60%、1.26%。得克萨斯西部轻质油（WTI）4月期货大涨8.59%，本年以来涨幅达71.91%；比特币价钱实在莫得变化；好意思元指数上升1.06%，本年涨2.36%。

好意思国经济增长回落，将来远景不豁达

与商场大批乐不雅预期违反，2025年第四季度好意思国经济秩序勤恳。就在2026年1月，好意思联储政策声明还写谈：“现存诡计标明，经济举止刚劲扩张，干事增所长于低水平，舒适率出现企稳迹象。通货彭胀仍略有偏高。”然而，还没昔时两个月，好意思联储的乐不雅判断就被最新数据获胜含糊，2025年第四季度好意思国GDP第一次臆测值为1.4%，这一次却被拦腰斩断。两次臆测出现了很大偏差，好意思国经济走弱的信号越来越强。据好意思国商务部经济分析局，第一次臆测值时，个东谈主奢侈、国内私营总投资、商品与服务净出口、政府奢侈与投资的变化差异为1.58%、0.66%、0.08%、-0.91%，但第二次臆测值更悲不雅，个东谈主奢侈、国内私营总投资、净出口、政府奢侈与投资差异下修持1.33%、0.57%、-0.22%、-1.03%。

最近三年，好意思国个东谈主奢侈增长疲软，很是是第四季度的圣诞节日奢侈尤为惨淡。自2021年4月以来，长久通胀一经严重削弱了家庭的购买智力，10%的富足阶级守旧约五成的个东谈主奢侈，这种无理口头显著不具有可抓续性。前年第四季度，耐用品和非耐用品奢侈增长实在为零，仅服务奢侈在增长。AI投资拉动了全年的固定投资增长，库存加多对经济增长有一定的支抓作用。不外，AI投资氛围也正在变嫌，AI大平台对软件行业造成冲击，信息产业合座面对裁人压力。企业提前为奢侈旺季备货，但由于旺季不旺，第一季度去库存压力增大。

净出口颠倒变化诬蔑了国民出产总值的统计限制。所谓的“平等关税”导致入口资本上升，获胜削弱企业的出口智力。

好意思国通胀反弹风险上升

好意思国通货彭胀的稳固基础很脆弱，油价飙升或将导致控通胀的发奋前功尽弃。1月份，好意思国商品价钱较前年12月上升不少；家庭服务奢侈价钱上升2.7%，其中，医疗、交通服务、文娱、保障金融、其他服务均呈现不同的涨幅，仅住房及水电气和餐饮住宿略有下落；合座通胀上升2.8%，略低于12月的2.9%，但剔除食物和动力后的中枢通胀为3.1%，略高于12月的3.0%。

3月11日（上周三），好意思国劳工部公布了2月份的奢侈者价钱指数（CPI），环比上升0.4%，高于1月份的0.3%，其中，商品、动力、除食物和动力之外的商品（新车、服装、医疗用品等）、医疗服务均上升，仅有租房、二手车和交通价钱下落，2月合座价钱上升2.4%，中枢通胀2.5%，与1月比拟莫得任何变化。如斯推断，2月的PCE指数至多保抓不变，连续上升的几率较大。

3月的CPI通胀讲解注解瞻望将于4月中旬公布，而PCE指数讲解注解会晚些时代公布。鉴于油价大幅飙升，通胀神色变得严峻起来。好意思国用一个词组“rockets and feathers”来姿色通胀变化，敬爱指通胀如火箭般上蹿，但跌下来如羽毛般飘落。此时此刻，好意思国要在中东大打动手，那无疑是一个作假。

关于平庸老匹夫来说，他们最关注的问题即是巩固挣钱、住得起屋子、付得起账单、孩子有学上、老了有依靠。每月房贷是他们不小的行状。尽管好意思联储减息屡次，但与房贷挂钩的中长久利率变化很小，财务行状并未本色性减轻。两个星期前，30年房贷利率局促跌至5.99%，上周五又回到6.41%。好意思国度庭奢侈悲怆是有原因的。

雷同，高利率影响好意思国企业的财务景色，加多联邦政府的利息资本。据好意思国财政部数据，3月12日，联邦政府总欠债达到38.90万亿好意思元，在2月27日的数据基础上加多了1310亿好意思元。中东军费支拨又要在联邦政府预算账本上“烧”个大洞窟。

好意思国经济看似蓬勃，其内在的隐忧正在露出。干事和通胀等边界的最新数据，揭示了更为复杂的真相。现在，商场最热心的是中东地方何时收复安静，以及油价是否站稳100好意思元/桶。霍尔木兹海峡已成危机水域，海运中断会影响肥料、金属、自然气、原油、燃料等居品运载，对群众商品价钱的影响可能是长久的。开释国度储备如杯水救薪，难以有用科罚群众原油供应链危机，而霍尔木兹海峡护航所能遣散的践诺成果可能有限。据欧佩克2026年2月讲解注解，2025年，好意思洲和欧洲经合组织成员国的国度战术储备只够保管17天、35天的闲居奢侈。

本周金融商场的走向，将连续由中东军事打破主导。比拟之下，好意思联储17—18日的会议影响已被盖过。在地方既定的情况下，商场预期已充分反馈，好意思联储的言论恐难有本色影响。若中东打破抓续升级，包括好意思国在内的群众经济，可能面对重现上世纪七十年代式的滞胀风险，以及所伴生的金融风险。时常而言，好意思国第一季度增长属全年最低，4月底的讲解注解就会揭开答案。如若经济为负增长，金融商场会愈加垂危起来。

（作家系澳门城市大学金融学院素养）云开体育